Firmenbewertung ermittelnDie Firmenbewertung ist für dich als Gründer eine wichtige Angelegenheit. Vor allem dann, wenn du dir Fremdkapital mit Hilfe von einem Investor ins Unternehmen holen möchtest. Mit einer Firmenbewertung schaffst du dir für Verhandlungen mit einem oder mehreren Investoren die richtige Grundlage für deine Verhandlungen. Schließlich willst du ja wissen, wie viel Geld du bekommen kannst im Tausch gegen Anteile an deinem Unternehmen. Wenn du als Gründer deines Startups noch in der Anfangsphase stehst, dann gibt es außerdem noch ein paar Besonderheiten zu beachten, denn du bist mit deinem Produkt noch in der Entwicklungsphase und in den meisten Fällen ist wenig bis gar kein Umsatz generiert worden und es fehlt meistens auch noch an Dingen wie etwa einer guten Infrastruktur.


Jetzt zum Webinar „Experten Business“ anmelden


Welche Faktoren sind wichtig für deine Firmenbewertung?

Für dich als Gründer von einem Startup gibt es einige Faktoren, die für deine Firmenbewertung von Wichtigkeit sind. Ich will dir diese der Reihe nach vorstellen:

  • Wie attraktiv ist dein Markt? Die Erfolgschancen für dich einen Investor zu finden, hängt sehr stark von der Erprobung deines Segmentes ab, in dem du mit deinem Unternehmen tätig bist. Je erprobter dieses ist, desto höher steigen deine Chancen. Investoren beobachten den Markt und gibt es schon andere Investments in deinem Segment, dann steigerst du die Attraktivität für dein eigenes Startup und damit natürlich auch deine Firmenbewertung.
  • Wie sieht es mit deiner Reputation aus? Je mehr Erfahrung und Bildung du in dein Startup einbringen kannst, desto mehr Einfluss hat dies auf deine Firmenbewertung. Bist du ein absoluter Neueinsteiger, dann sinken auch deine Firmenbewertung.
  • Wie sieht dein Produkt aus? Du musst mit deinem Unternehmen nicht nur in einem interessanten Markt tätig sein, sondern auch dein Produkt muss überzeugen. Für deine Firmenbewertung ist deshalb auch entscheidend, wie innovativ dein Produkt ist. Wie sieht es mit Konkurrenten aus? Ist dein Produkt einzigartig oder leicht zu kopieren? Hast du Patente für dein Produkt? Je einzigartiger es ist, desto besser ist es für deine Firmenbewertung.
  • Wie wird dein Produkt angenommen? Für deine Firmenbewertung ist es wichtig, dass man erkennen kann, dass dein Produkt von der entsprechenden Zielgruppe auch angenommen wird. Wie viele Kunden hast du schon? Wie viele Kunden kommen monatlich hinzu? Je besser deine Wachstumsrate ist, desto höher wird deine Firmenbewertung ausfallen.
  • Wie sehen deine Umsätze aus? Ein wichtiger Faktor für deine Firmenbewertung ist natürlich die Höhe deines Umsatzes, denn du schon gemacht hast. Ohne Umsatz sieht es für dich eher schlecht aus, aber mit der Höhe deiner Umsätze steigt auch anteilig deine Firmenbewertung.

Firmenbewertung für junge Unternehmen auf Basis von Annahmen

Für dich als junger Unternehmer und Gründer von einem Startup stellt die Firmenbewertung deshalb in vielen Fällen eine große Herausforderung dar, weil dir wichtige Erkenntnisse zur Firmenbewertung fehlen und die Firmenbewertung deshalb aufgrund von Annahmen getroffen werden muss. Das heißt, dass deine Firmenbewertung so etwa auf Basis mit Blick in die Zukunft getroffen wird. Für dich ist es deshalb extrem wichtig, dass du zunächst die wesentlichen Werttreiber für dein Unternehmen ermittelst. Und noch ein ganz wichtiger Punkt muss von dir geklärt werden, wenn du einen Investor an Bord holen willst. Soll die Firmenbewertung im Pre-Money- oder Post-Money-Verfahren. Das bedeutet, dass die Firmenbewertung entweder vor oder nach der Beteiligung erfolgen soll.

Welche Verfahren für deine Firmenbewertung gibt es?

Um deine Firmenbewertung durchführen zu können, kannst du zwischen zwei grundlegend verschiedenen Ansätzen wählen. Einmal kannst du das Substanzwertverfahren oder auf der anderen Seite das Ertragswertverfahren durchführen. Zu diesen beiden grundlegenden Verfahren zur Ermittlung von deiner Firmenbewertung gibt es noch Möglichkeiten zur Kombination.

Firmenbewertung nach dem Substanzwertverfahren

Wenn du dich für das Substanzwertverfahren entscheidest, dann ist für deine Firmenbewertung der Marktwert von allen Gegenständen als Basis zu sehen, die für eine komplette Neuanschaffung der jetzigen Ausstattung notwendig wäre. Das Substanzwertverfahren wurde in seinem Ansatz bereit in der Jahren um 1950 entwickelt. Doch es wird auch mit viel Skepsis gesehen, denn für dich hat es den Nachteil, dass sich deine Firmenbewertung nur auf investiertes Kapital bezieht. Um es einfach auszudrücken, so kannst du für diesen Fall folgende Gleichung anwenden:

Wiederbeschaffungswert des Anlage- und Umlaufvermögens– Wert der Schulden = Substanzwert des Unternehmens

Für dich als Neuunternehmer und Gründer von einem Startup ist deshalb dieses Verfahren zur Firmenbewertung eher doch sehr ungeeignet und wird mittlerweile selbst von Unternehmen die schon lange am Markt tätig sind, kaum noch in Erwägung gezogen.

Was ist mein Unternehmen Wert?

Firmenbewertung nach dem Ertragswertverfahren

Dieses Verfahren ist für dich als Gründer schon deutlich interessanter. Das Ertragswertverfahren, auch Discounted Cash-Flow-Methode genannt, geht mit einem ganz anderen Ansatz heran um eine richtige und aussagefähige Firmenbewertung zu bekommen. Beim Ertragswertverfahren wird dein künftiger Cash-Flow einfach hochgerechnet und dann auf den aktuellen Zeitpunkt diskontiert. Das Ertragswertverfahren für deine Firmenbewertung läuft wie folgt ab:

  • Zunächst werden die Betriebsergebnisse der letzten drei Jahre (oder kürzer) ermittelt
  • Im nächsten Schritt werden deine Betriebsergebnisse bereinigt. So werden beispielsweise Aufwendungen und außerordentliche Erträge herausgenommen.
  • Anhand dieser Bereinigung wird dann der Durchschnitt der Betriebsergebnisse ermittelt
  • Im nächsten Schritt folgt eine Hochrechnung auf Basis der bereinigten und des durchschnittlichen Betriebsergebnis. Die Hochrechnung wird für einen Zeitraum von fünf Jahren vorgenommen. Dabei wird auch die Abzinsung des sogenannten Gegenwartszeitraums berücksichtigt.
  • Ist dies erfolgt, muss noch das Risiko von künftigen Erträgen deines Unternehmens ermittelt werden.

BFF Banner

Für dich sind beim Ertragswertverfahren vor allem zwei Faktoren wichtig, die für deine Bewertung einen Einfluss haben. Diese Faktoren sind:

  • die zu erwartenden Ergebnisse deines Unternehmens
  • Das Risiko das durch Ausfälle zu erwarten ist

Die Venture-Capital-Methode – Ein besonderes Verfahren zur Firmenbewertung

Bliebe als dritte Methode noch die Venture-Capital-Methode. Die basiert auf dem Ertragswertverfahren, doch im Gegensatz kann hier die Diskontierungsrate bis zu 50 Prozent betragen. Folgende Komponenten spielen hier für dich und die Firmenbewertung eine wichtige Rolle:

  • Die Liquiditätsprämie: Kommt zwar eher selten vor, beschreibt aber die Prämie die ein Investor für die Langfristigkeit seiner Investition bekommt.
  • Die Value-Add-Prämie: Diese besondere Form einer Prämie kann ausgezahlt werden, wenn ein Investor nicht nur Kapital einbringt, sondern auch seine Management- und Beratungsleistungen sowie seine Kontakte mit in dein Unternehmen einbringt
  • Die Risikoprämie: Als Startup hast du in der Regel ein relativ hohes Ausfallrisiko. Mit der Risikoprämie wird dies als festgelegter Preis verankert.
  • Die Hurdle Rate: Sie beschreibt das Mindestrenditepotenzial, mit dem ein Investor rechnen kann.

Zusammenfassung: Erfahrungen beim Thema Firmenbewertung haben gezeigt, dass für dich als Gründer das Ertragswertverfahren zusammen mit der Venture-Capital-Methode für dich als Startup die wohl beste Option ist. Als Grundlage für die Verhandlungen mit möglichen Investoren dienen dir in erster Linie die Ausarbeitung von einem Geschäftsmodell. Mit diesem Modell bist du in der Lage, dass du verschiedene Szenarien durchspielen kannst. Du bist auch in der Lage damit die Diskontierungsrate zu deinem Vorteil zu beeinflussen. Dies hat für dich vor allem den Vorteil, dass du für ein bestimmtes Investitionskapital so wenig Anteile deines Unternehmens abgeben musst.

Zum Schluss habe ich für dich auch noch zwei Lesetipps, die im Rahmen deiner Firmenbewertung auch wichtig sind bzw. wichtig sein können. Einmal ist dies der Artikel „BWA – So erstellt du deine betriebswirtschaftliche Auswertung“  und der zweite wichtige Artikel ist Break Even Point – Ermittle ab wann dein Business Gewinn macht“.  Diese beiden Artikel solltest du auf jeden Fall auch lesen, denn die können dir sehr hilfreich bei der Firmenbewertung sein.