Eine Unternehmensbewertung ist für ein Startup enorm wichtig

Eine Firmenbewertung ist für ein Startup sehr wichtig – Doch wie kann man eine realistische Unternehmensbewertung ermitteln? Wir zeigen dir, wie du deinen Unternehmenswert herausfinden kannst- Bild: Bigstock

Die Firmenbewertung ist für dich als Gründer eine wichtige Angelegenheit. Vor allem dann, wenn du dir Fremdkapital mit Hilfe eines Investors ins Unternehmen holen möchtest. Mit einer Firmenbewertung schaffst du dir für Verhandlungen mit einem oder mehreren Investoren die optimale Grundlage. Vor allem wenn du als Gründer noch in der Anfangsphase stehst, gibt es noch ein paar Besonderheiten zu beachten. Wir zeigen dir, was du beachten musst, wenn du dein Unternehmen bewerten möchtest und welche Methoden es dafür gibt.


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Welche Faktoren sind für deine Firmenbewertung wichtig?

Für dich als Gründer gibt es einige Faktoren, die für den Unternehmenswert deines Startups wichtig sind:

  • Wie attraktiv ist dein Markt? Die Erfolgschancen für dich einen Investor zu finden, hängt sehr stark von der Erprobung deines Segmentes ab, in dem du mit deinem Unternehmen tätig bist. Je erprobter dieses ist, desto höher steigen deine Chancen. Schließlich beobachten Investoren den Markt. Wenn es schon andere andere Investments in deinem Segment gibt, steigerst du die Attraktivität für dein eigenes Startup und damit natürlich auch deine Unternehmensbewertung.
  • Wie sieht es mit deiner Reputation aus? Je mehr Erfahrung du in dein Startup einbringen kannst, desto mehr Einfluss hat dies auf deine Firmenbewertung. Bist du ein absoluter Neueinsteiger, dann sinkt auch dein Unternehmenswert.
  • Wie sieht dein Produkt aus? Du musst mit deinem Unternehmen nicht nur in einem interessanten Markt tätig sein, sondern auch dein Produkt muss überzeugen. Um dein Unternehmen bewerten zu können, ist deshalb auch entscheidend, wie innovativ dein Produkt ist. Wie sieht es mit Konkurrenten aus? Ist dein Produkt einzigartig oder leicht zu kopieren? Hast du Patente für dein Produkt? Je einzigartiger es ist, desto besser ist es für deinen Unternehmenswert.
  • Wie wird dein Produkt angenommen? Für deine Unternehmensbewertung ist es wichtig, dass dein Produkt von der entsprechenden Zielgruppe angenommen wird. Wie viele Kunden hast du schon? Wie viele Kunden kommen monatlich hinzu? Je besser deine Wachstumsrate ist, desto höher wird deine Firmenbewertung ausfallen.
  • Wie sehen deine Umsätze aus? Ein wichtiger Faktor für deine Unternehmensbewertung ist natürlich die Höhe deines bisher erzielten Umsatzes. Ohne Umsatz sieht es für dich eher schlecht aus, aber mit der Höhe deiner Umsätze steigt auch anteilig deine Firmenbewertung.

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Firmenbewertung für junge Unternehmen auf Basis von Annahmen

Für dich als junger Unternehmer und Gründer stellt die Firmenbewertung in vielen Fällen eine große Herausforderung dar. Schließlich fehlen dir noch wichtige Erkenntnisse, um den Unternehmenswert ermitteln zu können und dieser muss dann aufgrund von Annahmen getroffen werden. Für dich ist es deshalb sehr wichtig, dass du zunächst die wesentlichen Werttreiber für dein Unternehmen ermittelst, um dein Unternehmen bewerten zu können. Und noch ein ganz wichtiger Punkt muss von dir geklärt werden, wenn du einen Investor an Bord holen willst: Soll die Unternehmensbewertung im Pre-Money- oder Post-Money-Verfahren erfolgen? Das bedeutet, dass die Firmenbewertung entweder vor oder nach der Beteiligung erfolgen soll.

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Welche Methoden für deine Firmenbewertung gibt es?

Zu den klassischsten Methoden, um die Unternehmensbewertung für dein Startup berechnen zu können, gehören das Substanzwertverfahren und das Ertragswertverfahren. Allerdings gibt es noch zwei weitere Verfahren, die ebenfalls häufig für die Berechnung eingesetzt werden. Wir erklären dir, was es mit den folgenden Methoden auf sich hat, damit du die passende für dein Startup aussuchen kannst.

Firmenbewertung nach dem Substanzwertverfahren

Wenn du dich für das Substanzwertverfahren entscheidest, dann ist für deine Firmenbewertung der Marktwert aller Gegenständen als Basis zu sehen, die für eine komplette Neuanschaffung der jetzigen Ausstattung notwendig wäre. Das Substanzwertverfahren wurde in seinem Ansatz bereits in den Jahren um 1950 entwickelt. Allerdings wird es auch mit viel Skepsis betrachtet, da es für dich den Nachteil hat, dass sich deine Unternehmensbewertung nur auf investiertes Kapital bezieht. Um es einfach auszudrücken, kannst du für diesen Fall folgende Gleichung anwenden:

Wiederbeschaffungswert des Anlagevermögens und Umlaufvermögens – Wert der Schulden = Substanzwert des Unternehmens

Für dich als Neuunternehmer und Gründer ist dieses Verfahren also doch eher ungeeignet und wird mittlerweile selbst von Unternehmen, die schon lange am Markt tätig sind, kaum noch in Erwägung gezogen.

Was ist der Unternehmenswert für meine Firma?

Es gibt verschiedene Methoden, wie sich dein Unternehmen bewerten lässt – Bild: bigstock

Firmenbewertung nach dem Ertragswertverfahren

Dieses Verfahren ist für dich als Gründer schon deutlich interessanter. Das Ertragswertverfahren, auch Discounted Cash-Flow-Methode genannt, geht mit einem anderen Ansatz an die Firmenbewertung heran. Beim Ertragswertverfahren wird dein künftiger Cash-Flow einfach hochgerechnet und auf den aktuellen Zeitpunkt diskontiert. Das Ertragswertverfahren läuft daher wie folgt ab:

  • Zuerst werden die Betriebsergebnisse der letzten drei Jahre (oder kürzer) ermittelt
  • Im nächsten Schritt werden deine Betriebsergebnisse bereinigt. So werden beispielsweise Aufwendungen und außerordentliche Erträge herausgenommen.
  • Anhand dieser Bereinigung wird dann der Durchschnitt der Betriebsergebnisse ermittelt
  • Im nächsten Schritt folgt eine Hochrechnung auf Basis der bereinigten und der durchschnittlichen Betriebsergebnisse. Die Hochrechnung wird für einen Zeitraum von fünf Jahren vorgenommen. Dabei wird auch die Abzinsung des sogenannten Gegenwartszeitraumes berücksichtigt.
  • Ist dies erfolgt, muss noch das Risiko von künftigen Erträgen deines Unternehmens ermittelt werden.

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Für dich sind beim Ertragswertverfahren vor allem zwei Faktoren wichtig, die auf deine Bewertung einen Einfluss haben. Diese Faktoren sind:

  • Die zu erwartenden Ergebnisse deines Unternehmens
  • Das Risiko, welches durch Ausfälle zu erwarten ist

Die Venture-Capital-Methode – Ein besonderes Verfahren zur Firmenbewertung

Ebenfalls lässt sich mit der Venture-Capital-Methode eine Firmenbewertung für dein Startup bestimmen. Diese basiert auf dem Ertragswertverfahren, doch im Gegensatz dazu, kann hier die Diskontierungsrate bis zu 50 Prozent betragen. Folgende Komponenten spielen bei dieser Methode für dich und deine Unternehmensbewertung eine wichtige Rolle:

  • Die Liquiditätsprämie: Kommt zwar eher selten vor, beschreibt aber die Prämie die ein Investor für die Langfristigkeit seiner Investition bekommt.
  • Die Value-Add-Prämie: Diese besondere Form der Prämie kann ausgezahlt werden, wenn ein Investor nicht nur Kapital, sondern auch seine Management- und Beratungsleistungen sowie seine Kontakte mit in dein Unternehmen einbringt.
  • Die Risikoprämie: Als Startup hast du in der Regel ein relativ hohes Ausfallrisiko. Mit der Risikoprämie wird dies als festgelegter Preis verankert.
  • Die Hurdle Rate: Sie beschreibt das Mindestrenditepotenzial, mit dem ein Investor rechnen kann.

Multiplikator-Verfahren

Des Weiteren ist das Multiplikator-Verfahren eine gute Methode, um den Unternehmenswert von deinem Startup zu berechnen. Hierzu wird deine Firmenbewertung mithilfe von Verhältniskennzahlen abgeleitet. Diese Verhältniskennzahlen werden Multiplikatoren genannt. Ein Multiplikator gibt den Marktwert eines Unternehmens und der gewählten Betriebskennzahl des Unternehmens an. Dadurch lässt sich der Wert mit ähnlichen Unternehmen in derselben Branche vergleichen.

Zunächst wird dabei das Unternehmen analysiert und die derzeitigen und zukünftigen Finanzkennzahlen herausgearbeitet. Zu diesen gehören beispielsweise Kunden- oder Nutzerzahlen, der Umsatz pro Mitarbeiter oder Cashflows. Danach wird das Erfolgspotential strategisch eingeschätzt und daraus dann Planungsgrößen für den Unternehmenswert bestimmt.

Zusammenfassung

Erfahrungen beim Thema Firmenbewertung haben gezeigt, dass für dich als Gründer das Ertragswertverfahren zusammen mit der Venture-Capital-Methode und dem Multiplikator-Verfahren wohl die besten Optionen ist. Als Grundlage für die Verhandlungen mit möglichen Investoren dient dir in erster Linie die Ausarbeitung von einem Geschäftsmodell. Hierdurch bist du in der Lage, die verschiedene Szenarien durchzuspielen. Außerdem kannst du damit die Diskontierungsrate zu deinem Vorteil beeinflussen. Dies hat für dich vor allem den Vorteil, dass du für ein bestimmtes Investitionskapital wenig Anteile deines Unternehmens abgeben musst. Du hast also einige Möglichkeiten, mit denen du dein Unternehmen korrekt bewerten kannst.

Wenn du wissen möchtest, ab wann du mit deinem Unternehmen einen Gewinn verzeichnen kannst, kann der folgende Beitrag sehr hilfreich für dich sein.

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