Der Begriff Cap Table ist bei vielen nicht so bekannt und die meisten können mit diesem Begriff auch nicht besonders viel anfangen. Doch das kann sehr zum Nachteil sein, vor allem dann, wenn du als Startup Gründer in erste Verhandlungen mit möglichen Investoren gehen willst. Für die Verhandlungen mit Investoren sind Cap Tables sehr wichtige Unterlagen, die einfach in solch einem Gespräch von dir auf den Tisch gelegt werden müssen. Ich will dir nun im folgenden Artikel den Begriff Cap Table näher bringen und dir auch zeigen, wie du ihn korrekt und aussagefähig erstellen kannst.

Was bedeutet Cap Table und was steht drin?

Der Begriff Cap Table, mit voller Bezeichnung auch Capitalization Table genannt, zeigt auf, wie es mit deinen Besitzverhältnissen in deinem Unternehmen aussieht. Ein Cap Table wird dabei immer in tabellarischer Form erstellt. Aus diesen Unterlagen geht hervor, wem in deinem Unternehmen was gehört und wer auf den Besitz Anspruch erheben kann. Das kann ja durchaus von Unternehmen zu Unternehmen verschieden sein. Nehmen wir als Beispiel einmal an, du hast dein Startup mit zwei Partnern gegründet. In diesem Fall ist die Frage nach den Besitzverhältnissen und dem Anspruch klar zu beantworten, denn jedem gehört ein Drittel.

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Wie sieht es mit dem Cap Table bei bestimmten Rechtsformen aus?

Die Frage nach den Besitzverhältnissen und den Besitzansprüche mag im oberen Beispiel reicht einfach gewesen sein. Doch je nachdem was du für eine Rechtsform für dein Unternehmen gewählt hast, beispielsweise ein Personengesellschaft oder eine Kommanditgesellschaft, stellt sich die Klärung unter Umständen schon etwas schwieriger dar. In solchen Fällen sind Gewinnverteilungen und Besitzansprüche auch durch andere Möglichkeiten zu regeln. Hier zwei Möglichkeiten:

  • Bist du als GmbH am Start, dann ist es möglich, dass Gewinne und auch Besitzansprüche auch an der Höhe des eingebrachten Stammkapitals errechnen lassen. Einfach ausgedrückt heißt das für dich, je mehr Kapital von dir eingebracht wurde, desto höher können auch deine Ansprüche sein.
  • Nochmal anders stellt sich die Situation dar, wenn du mit deinem Startup als Rechtsform eine Kommanditgesellschaft gewählt hast. Hier kann ein bestehendes Haftungsrisiko aufgefangen werden, in dem du die Gewinnverteilung abänderst. In der Regel ist es so, dass Gesellschafterverträge bei einer Kommanditgesellschaft solch eine Verteilung bereits in einem entsprechen angemessenen Verhältnis grundsätzlich vorsehen.

Das mag jetzt zwar etwas kompliziert und umständlich klingen, ist aber gerade nach der Gründung eines Startups noch recht gut zu überschauen. Schwieriger für dich wird es dann, wenn die ersten Investoren an Bord kommen. In den meisten Fällen ist dies dann der Fall, wenn um das Unternehmen zum Laufen zu bringen, ein sogenannter „Proof of Conzept“ erbracht worden ist. Dann es bei vielen Startups, möglicherweise auch bei dir, mehrere Investoren geben kann, bestehen demnach später auch ganz unterschiedliche hohe Ansprüche auf mögliche Gewinne.

Welche Rechtsformen es noch gibt für ein Unternehmen und wo die Vor- und Nachteile liegen, kannst du auch in unserem Artikel Unterschiede der Geschäftsformen: Welche ist für dich die richtige?“ nachlesen.

Bei mehreren Investoren brauchst du schnellstmöglich ein Cap Table

Nehmen wir einmal an, es gibt dich und mögliche Partner als Startup Gründer und es kommen dann noch ein oder zwei Investoren dazu. Nun wird es mit der Übersicht der Gewinn- und Besitzansprüche schon etwas schwieriger. Es ist außerdem keine Seltenheit, dass es Investitionen gibt, welche in sogenannten Runden durchgeführt werden. Das bedeutet beispielsweise, dass bei dir nach einer Seed-Finanzierung die nächste Verhandlungsrunde mit weiteren Investoren folgt, dann wieder eine Finanzierungsrunde, dann wieder eine Verhandlungsrunde und so weiter. Und glaube mit, schon nach der zweiten Runde wirst du dich in diesem Geflecht, wer welche Ansprüche und in welcher Höhe hat, nicht mehr zurechtfinden. Und genau deshalb brauchst du so früh wie nur möglich ein Cap Table.

Welche Finanzierungsmöglichkeiten es für dein Startup sonst noch gibt, kannst du auch in unserem interessanten Artikel „Die besten Finanzierungsquellen für dein StartUp“ nachlesen.

Welchen Nutzen haben Investoren von einem Cap Table?

Bevor ein Investor sein Geld in ein Unternehmen steckt, beispielsweise in dein Unternehmen, schaut er sich deine Firma erst einmal sehr genau an. Für einen Investor steht hier natürlich nicht im Vordergrund, dass er eine gute Tat vollbringen will, sondern mit seiner Investition auch Gewinn erzielen kann. Wenn du also in deinem Unternehmen schon mehrere Partner und auch schon den ein oder anderen Investor hat, wird sich jeder weitere potenzielle Geldgeber erst einmal Gedanken darüber machen, wie es denn mit seinem Gewinnanteil aussehen könnte. Bewertet ein möglicher Investor dein Unternehmen, so wirft er natürlich auch einen Blick auf den Anteil der Eigenkapitalfinanzierung. Ein Cap Table liefert ihm eine schnelle Übersicht und macht beim Investor auch den nötigen Eindruck. Mit einem Cap Table kannst du also schon bei Beginn der Gespräche mit dem Investor Pluspunkte sammeln.

Wie sollte dein Cap Table aussehen?

Wie bereits oben erwähnt, sollte ein Cap Table immer in tabellarischer Form erstellt werden. Also musst du zunächst einmal alle notwendigen Daten in einer Tabelle zusammentragen. Diese Daten sind:

  • Wie sind die Anteilsverteilung in deinem Unternehmen aus
  • Wie sehen die Gewinnansprüche aus
  • Welche Art und welche Höhe von Kapital wurde bereits in dein Unternehmen eingebracht
  • Wie hoch ist der Wert der Anteile

Wenn du diese Daten in der Tabelle erfasst hast, solltest du sie zusätzlich noch in grafischer Form darstellen. So kann ein möglicher Investor gleich auf den ersten Blick erkennen, wie sich die Besitzverhältnisse in deinem Unternehmen gestalten.

Was bei deinem Cap Table nicht fehlen sollte, ist die Prognosefunktion. Diese kannst du über Excel implementieren. So hast du die Möglichkeit aufzuzeigen, welche Auswirkungen mögliche Finanzierungsrunden mit anderen potenziellen Investoren haben könnten und wie die Besitzverhältnisse dann aussehen würden bzw. könnten. Während der Verhandlung mit einem Investor kann dir diese Prognosefunktion sehr viel helfen und dich bei der Verhandlung unterstützen.

Tipp: Wenn du im Umgang mit Excel recht gut geübt bist, dann wird es dir keine Schwierigkeiten bereiten, dir den Cap Table in Excel selbst einzurichten. Solltest du weniger Übung darin haben, dann empfehle ich dir den Cap Table als Excel-Datei einfach zu downloaden. Im Internet findest du hier einige Anbieter, die den Download kostenlos zur Verfügung stellen.

Cap Table: Zu mehr Erfolg bei Investorengesprächen
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